啤酒:需求承压、升级分化、成本改善 24Q1-3 需求偏弱、升级放缓等趋势延续。2024Q1-3 啤酒板块(中信,下同)营收/归母/扣非净利 608.2/84.8/80.9 亿元,同比-1.9%/+7.7%/+9.0%。24Q3 营收/归母净利/扣非净利202.1/26.5/25.4 亿元,同比-3.3%/-2.1%/-1.1%。Q3 行业需求延续偏弱,行业销量整体延续承压,Q3 青岛啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒销量同比-5.1%/-5.6%/+0.1%/+4.7%,青岛啤酒维持低库存策略,西南天气影响/高基数致重啤表现欠佳,燕京啤酒受益于 U8 大单品放量维持平稳,珠江啤酒则受益于广东地区竞争格局变化呈现较快增长。