图表18.2022年以来黄金配置建议与黄金价格走势拟合图

回顾篇：美元降息持续推进，全球资产沐光而行 建议阶段性（暂定两年）将黄金从配置型资产（另类资产）提升到与股债同等重要的战略大类资产层级，即将黄金 作为收益型资产，建议客户可以用其对权益投资份额进行阶段性替换，将黄金消费（黄金饰品）视为“避险型投资， 储蓄型消费和保值型悦己”。2024年白皮书中我们继续超配黄金，同时将C4及以上组合中黄金配置比例进一步提高 至12%。2024年四季度策略中，鉴于政策转向积极支持A股市场，权益性价比已经超过黄金，我们决定收回2023 年二季度“阶段性（暂定两年）将黄金从配置型资产（另类资产）提升到与股债同等重要的战略大类资产层级，把 黄金调整为收益型资产”的建议，将黄金重新调回配置型资产战略定位，但依然维持黄金超配，提出“黄金进入主 升浪”，当年上海金上涨26.04%。2025年我们提出“不信美金信黄金”，深入浅出地阐述驱动本年度黄金上涨的核 心逻辑，再次强调“黄金仍在主升浪”。若从我们首次建议买入黄金的时点持有至今，累计收益已达149.63%，年 化收益31.25%，仅此一类资产两年对组合的收益贡献就超过11.5%。 1.3.1.2战术配置时机选择，重视机会警示风险 风险的影响。我行通过策略季报、周报来传导战术资产配置思想，在关键时点都给出相对准确及时的操作建议。以 “中银投资策略周报”为例，我们根据市场的波动情况，选择最佳的时间布局波动较大的权益资产，降低组合构建成 本，长期积累更多的超额收益。2019年以来“中银投资策略周报”有17次强烈建议布局权益资产，如果以万得股 个交易日。举例看，2024年在市场两次大跌至最低点均强烈建议做多，一次是2024年2月5日指数创2020年3月 以来新低2635点的当天，周报提示“预期未稳期待政策加力，相信估值中期战略做多”，建议投资者克服恐惧心理，