产品力+利益共享双轮驱动保障 EBU 模式成功。一方面,公司产品体系完善,覆盖 e-cology、e-office、eteams 三类主要产品,满足大中小型企业多层次需求,兼具标准化与个性化,同时 EBU 机制使得公司与客户联系较为紧密,为优化产品性能打下基础。从毛利率来看,泛微毛利率维持在 93%以上,相较于致远稳定性较高,主要系公司产品力支撑,并通过 EBU 机制将交付实施成本转移至授权运营商。另一方面,授权运营模式系通过利益共享机制提高授权运营中心开拓业务的积极性、客户需求和问题的快速响应能力、本地化服务效率。我们认为,公司虽然整体 EBU 分成比例随着产品力提升以及规模扩张有所下滑,但自 2016 年开始,公司合作的授权运营中心分成比例保持不变,EBU 会随着公司营收规模做大,收取到的项目实施费绝对值仍保持可观增长,具备充足的盈利激励。自 2015 年开始,公司单家 EBU 创收增长迅速,已由 2015 年的 277 万元增长至 2019 年的1319 万元,涨幅将近 4 倍。