佣金率来看,贝壳凭借渠道优势,佣金率及 GTV 的贡献利润率均较稳定。1)贝壳推行“预付佣”模式,要求开发商在交易完成前预付佣金。大幅缩短了现金回款周期,降低了应收账款坏账风险。2)并且优选合作方,战略性地提升与国有房企及优质民营开发商的合作占比,这些开发商信用风险更低,回款也更有保障。应收账款周转天数(DSO)从2022 年的 105 天大幅优化至 2024 年的 52 天,并持续保持健康水平。3)2025 年佣金率为 3.4%,同比仅微降 0.03 个百分点,GTV 的贡献利润率仍维持在 0.86%。行业下行期,开发商对渠道依赖度提升,贝壳凭借去化能力与风控优势,提高并维持佣金费率。因此预计未来贝壳新房业务 GTV 降幅仍好于市场整体,GTV 贡献利润率基本维持。