原油供给侧面临着OPEC+进退两难与非OPEC+增产瓶颈的两大问题。1)OPEC+庞大的闲置产能亟待释放以抢占市场份额,若继续维持高强度的减产将面临成员国财政盈亏平衡线的挑战,但脆弱的油价需要减产来维持,假设通过增产来争夺份额,极易引发价格崩盘,当前人为控制的紧平衡极其脆弱,一旦某个核心成员国出于财政压力而抢跑,则整个联盟的减产纪律将瞬间瓦解;2)非OPEC+国家的增产面临物理极限与成本通胀的双重约束,美国页岩油作为过去十年的主要增量来源,其黄金时代已近尾声,石油钻机数量和压裂设备数量已经出现趋势性下降,上游资本开支的意愿被低油价显著抑制,页岩油核心产区的库存井数量已经降至低位,而新井的产量衰减速度在加快,故维持现有产量需要更多的资本投入,而这与当前追求股东回报的财务纪律相悖。