香港救市行动的资金安排以其庞大的外汇基金为坚实后盾,特点是规模巨大、来源可靠。在 1998 年的干预中,香港政府共计投入约 1,180 亿港元,买入 33 只恒指成分股。这一规模约占当时外汇基金总资产的 18%,显示了政府救市的巨大决心。救市资金完全来源于香港的外汇基金。外汇基金成立于 1935 年,长期以来是香港金融稳定的基石,其资金主要来源于财政储备的转拨和历年投资收益,实力雄厚。这避免了临时筹资的不确定性,是干预行动得以迅速展开的关键。二、学术探索:波动平抑与定价效率的权衡2015 年 6 月,A 股市场经历罕见暴跌,上证指数在短短三周内跌幅超 30%,市场陷入流动性枯竭与恐慌性抛售的恶性循环。为应对危机,以证金公司、汇金公司为代表的“国家队”资金大规模入市干预,初期以“平准基金”定位稳定市场。然而,救市后国家队仍持有大量个股,且存在频繁调仓行为,引发市场对其效应的争议。2015 年三季度末,国家队持股总数从救市前的 9 家激增至 1366 家,持股市值约 4.16 万亿元,占流通股比重 12.38%。证金公司、汇金公司为操作主体。