行业内多种模式并行，优质的养老服务能力将成为竞争焦点

中小盘首次覆盖报告 老服务将成为竞争焦点。民营养老机构发展之初，主要以地产系、保险系等跨界资本为代表。其中，养老地产的盈利模式概括分为“纯粹投资型”的经营模式和“投资+运营管理型”的经营模式。前者主要投资养老设施，养老服务外包给其他机构；后者不仅投资养老设施，而且提供具体的养老服务。保险系则主要以“保单+养老服务”的方式介入，例如泰康之家，客户可通过会员入住泰康之家养老社区，也可以通过购买“泰康乐享新生活养老年金保险（分红型）”，保费超过 200 万，就可获得入住资格。不过，以上类型的养老机构投资回报周期较长、且均属重资产型，难以快速高效复制。此外，还包括有政企合作下的 PPP 项目/公建民营项目。PPP 项目中，多数项目为政府发起，社会资本发起占比较少，政府在项目中起主导作用。而在公建民营项目中，企业可以以轻资产的方式介入，更加聚焦于社区或养老院的运营和养老体验的提升。并且这类轻资产模式亦更容易复制扩张，未来有望凭借更加专业化的运营能力成为主流的养老服务供给方式。短期来看，国内养老行业发展尚不成熟，养老地产、养老服务、政企共建等模式均是以跑马圈地为主。长期来看，养老行业内的竞争焦点将回归养老服务本身，能否具备专业化的运营能力，将成为养老机构