头部运动鞋品牌优选精简制造商，订单向龙头制造商集中，运动鞋代工龙头集中度有望提升。我们认为，相比于中小型制造商，凭借多年的沉淀与迭代，头部供应商有更稳定的质量和交付能力，更强的研发、设备投入意愿和实力，更能全方位地满足品牌对端制造成本、设计研发、生产质量、交付及时性以及社会环境责任的综合需求。同时，为了降低供应商管理难度，提高经营效率，品牌端更倾向于与大型运动鞋履专业制造商合作。近几年可以观察到国际主流运动鞋品牌的供应商逐步向龙头集中、倾向长期合作的趋势：（1）adidas：FY2012-FY2024，制造商合作伙伴数量从 337家降至 124家。adidas 于FY2018修改了制造商合作伙伴定义，FY2018以前一个制造商合作伙伴是指一个制造工厂，而 FY2018 及以后一个制造商合作伙伴可能包括多个制造工厂。截至 FY2024，adidas 制造工厂数量为 283 家，合作年限在 10 年以上的制造商合作伙伴占比明显提升。（2）Nike：FY2014 到 FY2024间，制鞋厂数量由 150 降低至 96 家，第一大制鞋厂供应链占比由 5%提升至 9%。FY2024 前四大制造商供应量占比为 61%。订单向头部制造商集中趋势明显。