会员数量及 ARPPU稳定增长,铸造公司外贸基本盘。公司中国制造网会员数量及 ARPPU均维持稳定增长,带动中国制造网收入维持增长,24H1 中国制造网实现收入 6.49 亿元,同比增长 7.09%;会员人数为 25734 人,同比增长 5.52%;24H1 会员人均付费为 25210元,同比增长 1.49%。整体来看,近年公司会员数及 ARPPU 均维持稳定增长,我们认为主要受益于(1)公司对传统会员及营销服务持续升级,叠加平台后续对交易、物流等生态链路服务的拓展,陆续推出领动建站、孚盟 CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等服务为主的“链路生态业务”;(2)此前受疫情等因素影响,B2B跨境电商采购流程的线上化渗透率持续提升。受益于此,公司 2019-2023 年会员人数由16045 人增长至 24586 人,CAGR 为 11.26%;ARPPU 由 40509 元增长至 50691 元,CAGR为 5.77%。