表 1：全球及中国风电装机测算 .............................................................................. 9 表 2：预计 2025 年国内海上风电并网装机 15GW ............................................... 10 表 3：全球风电叶片供需测算 ............................................................................... 12 表 4：时代新材经营情况拆分（单位：百万元） .................................................. 22 表 5：可比公司估值表（市值统计截止 2025.6.26 收盘） .................................... 23 一、时代新材：中车旗下新材料产业平台型公司 （一）公司介绍：风电叶片、轨道交通及汽车轻量化发展势头强劲 时代新材作为中国中车集团旗下核心新材料产业平台，在国内复合材料行业占据领先地位，近年来在风电叶片、轨道交通和汽车轻量化三大业务领域展现出强劲的发展势头。公司近五年ROE呈现"V型"复苏态势，从2020年的7.05%波动上升至2024年的7.49%，经营质量持续改善。根据2024年年报，在风电叶片细分市场，时代新材是国内拥有最强独立自主研发能力的叶片制造商之一；在玻璃纤维复合材料细分市场与中材科技等龙头企业共同构成行业第一梯队。根据2024年半年报，公司通过优化客户结构，成功获得金风科技海上叶片批量订单，进一步巩固了在海上风电领域的市场地位。技术研发方面，时代新材在可回收热固性环氧树脂领域取得突破，根据国际风电网2025年其自主研发的国内首套可回收热固性树脂叶片TMT82在射阳工厂发货，推动我国风电行业退役叶片循环利用技术的进步。