资本短期无压力、业绩保持稳定释放背景下,下阶段分红提升潜力值得关注。3Q23苏农银行核心一级资本充足率为 10.3%、距离监管底线尚有 2.8pct 缓冲垫,短期资本能够充分支撑信贷稳健投放。在资本无掣肘、业绩平稳释放(2017-2022 年归母净利润保持约15.5%)的基础上,若 2023 年分红率持平于 2022 水平(20.4%),则 DPS 则将提升至0.2 元、延续 2020 年以来逐年抬升趋势;更乐观估计,① 若假设苏农银行 2023 年分红率提升 2pct 至 22%,2024E 股息率则将提升至约 4.8%;② 若假设 2023 年分红率回升至2021 年约 25%水平,2024E 股息率将提升至 5.4%,吸引力更为可观。