第二，调油预期偏强，预计纯苯进口 2026年同比 2025年将会小幅缩量，月度平均进口将维持 45万吨左右。调油物流在 2025年四季度之后开始逐步启动，从甲苯、MX的大量出口成交可以看到市场对于 2026年的调油预期仍然偏强。甲苯、MX新加坡地区的备货已经相对充分。纯苯美亚物流窗口在 15%美韩关税的压制之下成交有限。从时间上来看，大概率要等到春节之后才会开始新一轮的炒作。并且，在海外调油预期偏强的背景之下，海外的纯苯库存也与去年发生了明显的不同，欧美芳烃库存偏低。2025年初，全球纯苯均处于高库存格局，包括欧洲、美国、中东及东北亚等地。2026年目前主要是中国、韩国纯苯显性库存胀库，但是欧美纯苯库存偏低，美国远月有主动补库存的需求。短期来看，美国 TDP利润修复较快，冬季寒潮对汽油需求影响较大，美国汽油库存快速累积，对估值偏高的芳烃短期造成一定的回调压力。韩国 12月-1月库存仍有压力，但是后续随着 12月下旬开启的歧化、裂解减产，整体库存压力或逐步降低。随着海外对调油市场的预期持续发酵，预计国内 2026年一季度以消化近端高库存、高估值压力为主，整体偏弱；二季度之后，随着调油预期的启动，芳烃定价逐步寻底。