第三轮周期:2021年 9月迄今,处于奶价下行期。2020年奶价上行周期产业资本涌入,大型牧场扩建增产,2021 年设计存栏数万头牧场占比高达 62%,2022年起进入集中释放期。但乳制品需求相对疲软,2022 年液态奶消费量下降 4%,供给扩张、需求疲软导致奶价下跌,奶价先从 2021年 9月的 4.35元/KG温和下跌至 2023年初的 4.03元,降幅 7%左右,之后供需关系不平衡加剧,奶价快速下跌从 2023年 3月的 4.02元/KG下跌至 2025年初的 3.13元/KG,降幅达 22%。同时,由于国内乳制品供给增加,进口奶粉占比逐步下降,国内原奶价格和国际市场逐步脱钩,2024年 9月起国产大包粉价格已经低于进口。