供给端:规模化牧场占比大,抗周期能力强,导致周期底部时间较长。经历上一轮产能出清整合,我国牧场结构已实现规模化养殖特征。根据中国奶业协会数据,2024年全国存栏百头以上规模养殖比例达到 78%,场均奶牛存栏数 518头,较2018 年提升 234%。2023 年,国内奶牛 41%来自于 5000 头以上的大型、超大型规模牧场,1000头以下规模牧场存栏占比仅为 17%。大型牧场抗风险能力强,产能出清较缓,致使本轮下行周期时间跨度长于以往(本轮下行已持续近 4年,前轮下行周期为 2014~2015年,持续约 1.5年)。