PERF 实物资产投资占比近年来震荡下行，主要以房地产投资为主，欧元和英镑资产持续增配。从总量上看，实物资产投资规模和占比在2022财年结束上升态势，近两年来有所下滑，占比从2006财年的7%震荡上升至2022财年的16%，2024财年下滑至 12%。从配置结构来看，PERF 实物资产投资主要以房地产为主，基础设施投资和林地投资占比较低。近年来，PERF对基础设施的关注度不断提升，基础设施投资占比从 2016财年的8.2%逐渐上升至2024财年的 20.7%，房地产投资和林地投资持续减配。从区域结构来看，PERF 实物资产投资以美元资产为主，近年来占比基本稳定在 85%左右，辅以少部分外币资产配置。非美元资产配置主要以欧元、英镑、澳大利亚元以及人民币等币种的资产为主，主要可分为以下三类：其一，日元、港币、新加坡元、印度卢比在 2006 财年至 2012 财年间配置占比较高，此后比重下降明显；其二，人民币、俄罗斯卢布、巴西雷加尔以及加拿大元在 2012 财年至 2021 财年间配置占比较高，此后或受到国际关系影响，比重有所下滑；其三，欧元、英镑以及澳大利亚元在 2019 财年至 2024 财年间拥有较高配置，欧元和英镑资产近年来持续增配，目前占比相对较高，均超过 10%。