PHEV 渗透率快速提升,曲轴需求整体稳定。2020-2024 年新能源渗透率从 6%上升至 44%,市场担心在新能源趋势下,内燃机整体需求可能快速受到挤压,从而导致曲轴销量大幅下滑。但我们认为,当前内燃机整体需求较为稳定,无需过度担忧下滑问题,主要系 BEV 已经度过快速增长阶段,渗透率提升速度放缓,当前新能源渗透率提升主要以 PHEV贡献,仍对内燃机有需求:参考 2022-2024 年 BEV 渗透率从 21%上升至 26%(+4pct),而 PHEV 渗透率从 6%上升至 18%(+12pct);同时考虑到我国乘用车整体销量仍在持续提升,因此内燃机销量较为稳定,基本维持在 1900 万台左右水平。