9 月债市走熊、A 股慢牛趋势延续下科技成长和核心资产可能相对占优。(1)2005年以来A 股牛市中期共有 6 次出现债熊股牛,即上证综指上涨同时十债收益率也上行,分别是2006/9/21-2007/7/15 、 2009/1/7-2009/2/5 、 2010/8/13-2010/11/11 、 2015/2/13-2015/4/9 、2016/10/26-2017/4/10、2020/4/23-2020/12/14。(2)复盘历史,牛市中期债熊股牛期间成长和周期风格占优,同时中大盘相对偏强。一是牛市中期债熊股牛期间成长和周期风格占优,历史上6次牛市中期且处于债熊股牛期间周期共有 6次排名前二、成长共有 4次排名前二。二是牛市中期债熊股牛期间中大盘相对偏强,历史上 6次牛市到债熊股牛拐点前有 5次微盘涨幅第一,而牛市中期债熊股牛拐点后超大盘和大盘优势开始凸显,有 3次大盘和超大盘涨幅第一。(3)今年 9月债可能震荡偏弱、A股可能延续慢牛走势,成长和周期中的大盘可能相对偏强,这指向科技成长和部分核心资产。