复盘历史,航运子板块高景气度将向上游造船传导: 2021 年集运市场景气度抬升,集运板块股价跟随运价上行,景气度传导至上游造船,中国船舶股价在集运板块启动后约 4 个月后显著上行。2022 年地缘冲突引发油运运价上行,油运板块股价跟随运价上行,中国船舶股价在油运板块启动后约 4 个月开始出现上行。2024 年红海绕行带来集运新一波景气度抬升,中国船舶与集运板块同频启动上行。2025 年 8 月油运运价逐步上行,航运端油轮股价随运价上行,当前油运景气度维持高位,需求驱动下造船板块再次受益。当前新签造船订单已连续多月同比增长,油轮成为新签订单主力,部分船型船价回升,带动造船市场景气度提升。