印尼镍钴项目推进重塑行业格局。印尼是全球镍资源储量最丰富、镍矿产量最大的国家。高压酸浸 HPAL(High Pressure Acid Leach)工艺可以处理印尼低品位红土镍矿，且可以回收其中的有价元素钴，主要产出氢氧化镍钴(MHP)，能耗低、碳排放量少，较其他工艺路线具有显著的成本优势，目前满产运行的 HPAL 项目具有很强的盈利能力。另外印尼丰富的低品位镍矿储量使得该工艺资源限制小，具备广阔的发展空间。HPAL 工艺经过多年时间技术日趋成熟，中国企业和设计院具备丰富的 HPAL 工艺设计经验和项目运营经验，为该工艺广泛应用奠定基础。印尼MHP 产能从 2022 年开始逐步进入到快速放量阶段。印尼目前主要运营的 MHP 产能包括：1）华友钴业主导开发的华越和华飞项目，总计 18 万金吨镍/年；2）格林美控股产能 11 万金吨镍/年，参股产能 4万金吨镍/年；3）宁波力勤主导开发的OBI 项目，总计 12 万金吨镍/年。据 SMM 数据统计，印尼 MHP2023 年-2025 年产量分别为 15.99/31.46/44.39 万吨。另外据 Cobalt Institute 数据统计，印尼 HPAL工艺所产 MHP，镍和钴的比例通常在 8:1 至 10:1 之间。综上，印尼 MHP 产能快速放量的同时伴生钴金属产量也快速提升，据 USGS 数据统计，2024 年印尼钴产量约为 2.8 万吨，约占全球总产量的 10%。展望未来，印尼 MHP 规划项目众多，镍产量快速增长的同时也会带出来更多的钴，或使得印尼成为全球钴产量增长最快的国家，重塑全球钴行业格局。