猪价:25 年猪价前高后低,26Q1 猪价继续下行。24 年母猪产能恢复逐步向生猪供给端传导,猪价整体呈现下行趋势,受春节前行业库存出清较为彻底以及节后压栏影响,上半年猪价表现淡季不淡,但随着供给端的持续增长以及前期压栏的逐步释放,猪价稳步下行。进入 26Q1,受春节前行业库存未明显出清、行业生产效率提升以及节后需求淡季影响,生猪供给压力仍大,猪价延续下行趋势。1)肥猪价格:根据博雅和讯数据,2025 年,全国生猪均价 13.8 元/公斤,同比-18%。26Q1,全国生猪均价 11.4 元/公斤,同比-24%、环比-2.0%。2)仔猪价格:根据博雅和讯数据,2025 年,全国 15kg 仔猪均价 492 元/头,同比-17%。26Q1,全国 15kg 仔猪均价 419 元/头,同比-29%、环比+45%,主要系补栏旺季所致。