专项债发行继续前置,实物工作量仍靠建安工程驱动。专项债发行进展来看,截至 2026 年 4 月 30 日我国新增专项债发行额达 13343亿元同比+12.09%,发行节奏同比有所前置,专项债投向基建广义基建的比例达 72.5%,显著高于 2025年 54.4%。专项债发行节奏前置叠加投入基建比例维持高位,预计广义基建资金到位情况有望进一步改善。从实际工作量水平来看,1-3 月水泥产量 3.01 亿吨同比-7.1%,其中,3月单月水泥产量 1.23亿吨,同比-21%。结合 26M1-3固投中建安工程/设备购置/其他费用分别同比-0.4%/+13.9%/-1.7%,增速较2025M1-12提高+8/+2.1/+0.6pct,可以看出,固投增速回暖的主要驱动力或仍是建安工程。