2025-2028年美股科技龙头CapEx将大幅提升
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对于美股科技股而言,AI“军备竞赛”下,科技龙头公司的资本开支规模将大幅提升,但财务是否可持续、AI投资的盈利性引发市场担忧。2023年以来,美股科技龙头公司大幅提高用于 AI算力基础设施和核心技术研发的资本支出。“美股七姐妹”+博通的资本支出(CapEx)从 2023年的 1675亿美元提高至2025年的近 4000亿美元(预计),到 2028年或提升至 6700亿美元左右。持续大规模的资本开支,一方面侵蚀科技公司的自由现金流,且更多公司转向债务融资,财务压力提升,另一方面此前美股科技股依靠回购注销的模式提高 EPS的能力受到制约。经过 2023-2025年连续近三年的科技股行情,市场对科技股的财务可持续性关注度明显提升。体现在美股市场上,2025年 10月以来,谷歌凭借其 Gemini3.0的技术优势、更稳健的财务特征和更能落地的下游应用生态,在美股表现强于与 OpenAI关联度较高的英伟达、微软、甲骨文等个股,而OpenAI仍处于持续烧钱亏损阶段,技术优势及财务可持续性受到市场质疑。
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