与以往地缘冲突不同,若美国战略失利引发市场质疑,美债需求端或可能留下更深的后遗症。当一国提供安全秩序的能力受到质疑时,其主权债务的安全资产属性将可能遭受侵蚀。苏伊士运河危机时期(1956-1957),市场对英国提供全球安全供给的信心产生动摇。英债的国际吸引力下降,英债收益率逐渐抬升,从 1955 年的约 4.1%升至 1956 年的 5.1%,1957 年进一步升至 5.3%。英镑作为储备货币的地位加速下滑,在全球外汇储备中的占比从 1950 年的 57%持续回落,到 1957 年降至 36%,1960 年代降至 30%附近。美债需求长期以来与美国的安全供给能力绑定,参考美联储 2022 年数据,美国军事盟友持有了约 7 成的美元安全资产。即便地缘局势缓和,若美国盟友对美国安全承诺的可信度产生质疑,美债需求端可能出现更深的后遗症。这一类比并不意味着美债会重演英债路径,但或意味着,供给和金融伤痕的存在,使长端美债未必能顺畅回到战前低位。