运输费用率有望下降。据安井食品及千味央厨招股说明书及历年年报数据,速冻行业由于存在冷链运输刚性需求,在运输时冷链物流运输成本除与运输距离及货物吨重均成正相关,此外超过一定区域向客户送货需要用大型冷链货车,进一步提升了运输费用,提升了渠道扩张及下沉的难度,并不利于销售市场外延发展。因此,安井食品通过“销地产、产地研”运营模式降低运输成本,2017-2023年运输费用率下降0.86pct,单吨运输成本下降12.3%。相较而言,千味央厨由于原来以核心大客户为主,运输费用率低于安井食品,随着公司不断发力小B渠道,2017-2023年运输费用率提升1.31pct,单吨运输成本提升71.6%。据公司官网显示,千味现有上海、河南两大研发中心,东北,华东,华北等五个生产基地。为配合全国小B布局体系,千味央厨的产能建设也正围绕河南为中心向周边地区延伸,未来有望进一步覆盖华北、华南等地区,有效缩短运输半径,减少物流费用。参考安井食品全国化建厂成效,我们预计千味央厨运输费用率未来有望下降。