Waymo 在旧金山实现市占率约 25%,Robotaxi 或扩大市场 TAM。Waymo 在旧金山市占率约 25%,为第二大平台。但 Uber 在 4Q25 的业绩会中表示:“即使在旧金山这样优步尚未推出自动驾驶服务的城市,市场上新增的自动驾驶供给也推动了整个行业的增长。2025年,旧金山的优步订单增长加速,且增速高于美国其他地区。”我们认为 Robotaxi 或促成 行业 TAM 扩张,Waymo 的订单用户和场景或与传统网 约车存在差异化。根据 Uber4Q25,其在 Austin、Atlanta 的 Robotaxi 推出后 Uber 订单反而增加,每个司机的订单增长在Robotaxi 推出后环比加速了 3pct。