美国国内汽油价格上涨,或侵蚀《美丽大法案》退税利好,尤其在二季度之后。2026 年 1-4 月,美国居民消费表现显著强于去年同期,其背后驱动力来自于《美丽大法案》对居民的减税措施,通过上半年的退税脉冲充实美国居民收入。根据我们此前测算1,2026 年人均退税规模或增加 700 至 1000 美元至 3743 美元。但是,2026年油价上涨或侵蚀减税利好。截止 4 月下旬,美国汽油价格已超过 4 美元/加仑,根据斯坦福大学测算,在汽油价格见顶于 4.25 美元/加仑的假设下,美国居民 2026 年将多支付 857 美元汽油支出,基本完全对冲退税利好。节奏上,在退税规模于 4 月见顶之后,汽油价格对居民收入、消费的冲击可能愈加显著。