平安寿险 NBV、NBVM快速触底反弹,EV稳步上涨。NBV在 2015-2019年受益于代理人队伍高质量扩张实现高速上涨,NBVM同步提升至接近 50%。2020年后受宏观经济下行、居民风险偏好降低、代理人脱落加速等因素影响,NBV自 2020 年起明显承压并连续三年下滑至 288.2 亿元,NBVM 在行业性承压背景下亦降至 20%。但随着代理人改革深化、公司产品和渠道战略调整,2025Q3 公司 NBV已恢复至 357.2亿元,NBVM 提升至40%。EV则体现中国平安寿险的长期基本盘,在行业调整期仍保持稳步增长。