微软资本开支同环比均提升（季度均为自然年季度，25Q3=微软FY26Q1，单位：亿美元）
2025-12-05 14:37:19
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尽管业务增长强劲，但股价的回调反映了市场的部分担忧。Azure 与 AI 业务的增长提升了云业务收入，但随之而来的 AI 训练与推理需求显著加大了对 GPU、数据中心等硬件的依赖，导致资本支出与运营成本上升，短期内可能对毛利率和资本回报率造成压力。与此同时，资本投入的节奏与可持续性也引发市场讨论。投资者关注的是，在不断扩大 AI 基础设施的背景下，公司持续上调投资计划，这些投入的投资回报率、资金回收周期，以及是否会影响每股收益增长的可持续性，成为他们担忧的焦点。
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