风险回报－荣创精密 (7769.TW) 我们对该股票的评级为增持，因为它在AI/HP %），直接受益于结构性上升的测试强度和更长 的测试时间，并且结构性地 positioned to ben efit from rising test intensity per chip. 一个关键差异化因素。我们估计 Hon 处于 通过规格升级推动15-20%+的ASP增长, 从而实现收入增长的同时扩大利润率. 新的测试阶段正在扩大市场规模，包括 CPO、微通道盖和WMCM，提供增量收 新台币8,000.00 新台币5,000.00 新台币2,500.00 （包括NVIDIA，AMD和联发科）应该会 ，由于三温区ATC+处理器的采用超出预期, ，由于三温区ATC+处理器的采用低于预期，同 大幅提高测试的内容价值，要求更长的测 份额增长势头，以及更多的市场份额增长; 增长势头，以及在CPO开发中没有项目获胜；2 试时间和更多的测试程序，例如在其过程 ）CPO引入速度低于预期；3）客户的议价能力 中添加SLT。结合CPO市场上出现的乘数效 2）CPO引I入速度超出预期；3）由于规模 导致毛利率下降至40%以下；4）2025-28年净 应，我们预计这些驱动因素将帮助宏精密 效应和公司技术竞争力，毛利率提高至70 利润年均增长率30%. 在2025-28年的收入年均增长率达到61%。 %以上；4）2025-28年净利润年均增长率 我们预计将看到经营杠杆，2025-28年净利 润年均增长率为65%。