综合基建/地产/农村投资或新开工增长情况,我们根据如下假设对 2026-2029年水泥需求量进行测算:1)基建,由于总需求收缩,预计基建投资增速或持续下滑,假设 2026-2029年基建投资增速分别为-0.5%、-0.5%、0%、0%;2)地产,考虑到地产新房销售降幅大幅收窄及拿地数据,预计房屋新开工端降幅有所收窄,假设 2026-2029 年房屋新开工面积增速分别为-18%、-14%、-10%、-6%;3)农村,由于城镇化进程持续,农村建设需求或逐步减少,假设 2026-2029 年农村建设增速分别为-3%、-3%、-3%、0%。根据以上假设计算,预计 2026-2029 年水泥产量分别为 15.9亿吨、15.1亿吨、14.6亿吨、14.4亿吨,分别同比-6.4%、-4.7%、-3.2%、-1.3%,预计中期水泥稳态需求或为 14亿吨左右,较 2025年下滑约 15%。