3.经营质量:化债驱动 2024Q4 央企经营性现金流改善,国际工程板块负债率下降 3.1.经营性现金流:2024年/2025Q1 同比减少,2024Q4 央企现金流大幅改善 2024 年,建筑装饰行业经营性现金流净额为 1122.95 亿元,同比减少 518.75 亿元(yoy-31.60%),其中基建市政工程板块经营性现金流为 497.79亿元,同比减少 526.75亿元(yoy-51.41%),房屋建设板块经营性现金流同比减少 53.54 亿元,主要受地方政府和地产企业资金压力影响,工程类项目回款承压。2024年,受基数和部分行业景气度影响,钢结构、工程咨询服务和园林工程板块经营性现金流同比改善幅度较大,分别同比+26.81亿元、25.29亿元和 22.80亿元。2025Q1建筑装饰行业经营性现金流净流出 4433.49亿元,同比多流出 56.64亿元,其中基建市政工程、化学工程分别同比多流出 95.09 亿元、86.86 亿元;房屋建设、其他专业工程板块经营性现金流有所改善,分别同比+67.48亿元、+60.87亿元。