PD-1/VEGF 双抗赛道竞争格局:大药潜力已被验证,康方处于最领先的位置。从全球交易趋势看,2025-至今,全球 MNC 与中国企业就 PD-1/VEGF 双抗诞生多笔大额 BD 交易,这些交易共同说明,MNC 已经把该机制视为 K 药时代后的下一代 I/O 最重要方向之一。目前赛道已形成“康方生物领跑、多家中国创新药企紧随、跨国巨头通过 BD 加速追赶”的激烈竞争格局,从临床数据、审批进度、机制创新和管线广度来看,AK112 已确立先发和“de-risking”优势,有望率先重塑肺癌乃至多瘤种的治疗标准。在 EGFRm+ NSCLC、EGFRwt NSCLC、CRC、TNBC 等关键适应症中,AK112 均占据最前列或唯一头对头阳性位置。