2024年农夫和景田份额提升放缓，怡宝和娃哈哈份额加速提升

包装水行业近 10年 CR5稳步提升，我们判断龙头之间受品牌定位等影响或存在部分份额切换，但整体而言有望凭借产品、品牌、渠道与成本等优势恒强。根据欧睿国际数据，包装水行业龙一历经更迭，具体而言，2013年怡宝和农夫轮番进行“质量门”“标准门”“策划门”等公关争夺，2015-2016年怡宝市占率取得领先，而 2017年起农夫凭借新品推出和渠道改革开始反超，2018 年行业价格带开启升级后至今农夫稳居龙一，怡宝与景田分列二、三名。2024 年行业竞争略有加剧，农夫和景田份额提升放缓，我们判断主要受舆情、品牌定位等影响，而怡宝和娃哈哈份额加速提升。龙头之间份额略有切换，但整体而言行业集中度稳步提升，2015-2024年行业销售额 CR5从 31.3%提升至 2023年的 39.0%，我们认为主要由于包装水龙头在产品、品牌、渠道与成本上的竞争优势稳步提升。我们判断行业竞争加剧短期或影响龙头利润、加速中小企业出清，长期而言龙头有望凭借渠道与品牌优势进一步提升份额。