回顾25年行业,终端需求来看,美国消费者信心指数25H1上升但7月以后持续回调,目前终端相对平稳,存在消费降级等现象,也相对利好性价见长的中国出口代工与跨境电商。地产数据来看,地产链终端家居需求弱势,但未来有缓解可能,截止25年10月,美国成屋销售及新屋销售套数同比变动-0.39%、+1.20%,新房销售数据向好,有望拉动出口链相关企业25Q4订单改善。库存情况来看,关税前或有一定库存累积,但基于21-22年过度累库企业进货较为谨慎,而关税波动后下单更加谨慎,因而目前批发商与零售商库销比有下行趋势。