创新研发进入提质阶段。2025年前三季度国内A股药企研发费用榜单中,恒瑞医药作为Pharma龙头,研发费用近70亿元,复星医药和科伦药业研发费用也超过20亿元;Biotech中,百济神州仍保持高研发投入模式,2025年前三季度研发费用已超过140亿元;百利天恒、君实生物、迈威生物研发费用均超过10亿元(来源:Wind)。从同比增速看, biotech研发费用增速逐渐放缓,可能原因是:随着研发投入规模的扩大,增速自然放缓;在手资金规模较小,叠加融资环境的约束,迫使其将有限的资源聚焦,优先保障核心管线的推进;核心产品逐渐商业化,公司将调整资金搭建销售团队。pharma的研发费用同比增速超过biotech,体现出传统pharma创新转型的决心,持续加大研发投入力度。预计后续板块研发费用率继续保持相对平稳,研发项目质量将更加精进,创新进入到提质阶段。