在欧洲强制掺混需求支撑下,2025 年年中以来我国 SAF 价格持续走高。HVO 与HEFA 路线 SAF 均以废弃油脂 UCO 为核心原料,生产成本高度重叠,UCO 价格持续上涨同步推升 HVO 和 SAF 成本中枢。自 2025 年年中以来,我国 SAF 价格呈显著上涨趋势,根据百川盈孚数据,2025 年 11 月 12 日,SAF 中国 FOB 平均价已涨至 2550 美元/吨(约 18062 元/吨),较年初+41.56%。考虑到欧盟及英国 2025 年强制掺混政策的执行及 SAF 库存的消化,我们预计 SAF 价格有望持续走高。