房产供需关系边际转弱,投资属性消退。从价格端看,70 城二手住宅价格同环比自 2022 年转负以来、尚未回正,一定程度佐证房产供需关系边际仍未走强。此外,央行城镇储户问卷调查结果显示,2025Q4“未来房价下降”预期占比环比继续上升 2.1pct 至 25.6%,“未来房价上涨”预期占比下滑至 8.5%、环比-0.6pct,居民对于房地产行业仍然持谨慎态度。从挂牌量看,2025 年以来,49 城二手房存续挂牌套数整体呈现震荡上升趋势,截至 2025 年 11 月、49 城总二手房存续挂牌套数较 2024 年末净增长 12%。综合看,预计部分居民出售房产以优化资产配置结构,挤出资金或基于个人风偏依次流向债券、理财、保险、基金、股票、股权等金融资产。