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扩产计划稳步推进，中期成品酒产能有望放量。目前武陵酒产能处于紧平衡状态，一定程度上制约销量增长，21-22 年产销量均在 1500-1600 千升区间，增长明显放缓。20 年业绩承诺期满后，老白干先后对武陵酒进行两次扩产，根据 2023 年 7 月上市公司投资者交流公告，武陵酒基酒产能已达到 5000 吨以上（一般酱酒基酒在 5 年后转化为成品酒产能）。再考虑到 2021 年末武陵酒半成品酒库存为 5030 千升，我们认为公司产能限制有望得到缓解，中长期看公司有足够的产能与基酒储备支撑市场需求。
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