24 年实现收入 15.0 亿元；25 年公司进一步提升补水啦的战略地位，在持续增加网点、倾斜资源投放、加强消费者互动等系列措施下，补水啦有望持续贡献收入增量、夯实第二增长 曲 线 。 我 们 预 计 25-27 年 补 水 啦 实 现 收 入 32.7/49.1/61.3 亿 元 ， 同 比+118.7%/+50.0%/+25.0%。此外，公司产品储备日益丰富，23 年公司推出乌龙上茶、26年推出新品“焙好茶”，卡位高速成长的无糖茶赛道；24 年推出海岛椰椰汁等、布局市场关注度较高的景气赛道，瞄准 26 年春节期间的礼赠场景；24 年公司推出果之茶产品，利用突出的产品质价比、面向工人/快递员/外卖小哥等目标群体，或可复用公司已有渠道及终端 网点，潜 力空间较大。未来 3-5 年内有望跑出多个 5-10 亿级别单品，为公司贡献新增量与新 看 点 。 我 们 预 计 25-27 年 其 他 产 品 收 入 18.6/38.6/53.6 亿 元 ， 同 比+82.1%/+107.4%/+38.7%。毛利端，我们综合考虑成本变动与产品结构的影响，预计 25-27年其他饮料毛利率分别为 29.1%/29.9%/30.4%，同比+2.4/+0.8/+0.5pct。