我们认为,未来行业竞争演绎是向头部品牌集中的过程,蜜雪会集中行业大部分资源,这也是为什么平价、中价、中高、高价的竞争格局有所分化的原因。一方面,平价产品非常考验品牌零售商的供应链能力,这个价格带以往是家庭小作坊、个体经营门店,其供应链能力无法支撑门店实现大规模的地域扩张,而蜜雪冰城、甜啦啦则是自建工厂构筑成本优势,标准化门店可复制性强,降维打击个体商户门店。长期来看,我们认为将会是强者恒强的竞争演绎趋势,头部品牌在供应链能力、品牌能力、加盟商利益绑定的支撑下,有望进一步侵占尾部小品牌的份额。对于高价价格带来说,门店数量前三并非是传统意义上的茶饮,产品差异化竞争,比如茉酸奶切入酸奶品类,暖燕·女生大姨妈伴侣则是切入女生生理期需求,而对于传统意义上的茶饮,KOI 门店数量市占率仅为 10%,但是高客单价对消费量天花板有一定的限制。对于中价、中高价两个价格带来说,产品差异化以及复杂性的产品占比更高,中高价更难通过规模优势做出供应链的性价比优势。