油价上行背景下,煤制乙二醇经济效益显著。生产单吨煤制乙二醇的单耗约为1.9t原料煤和 1.6t动力煤,而油头的乙二醇原料主要是乙烯(单耗 0.65t)和氧气(单谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 耗 0.79t)。据Wind,国内乙二醇现价年初至今涨幅约 1340元/吨,而东北亚乙烯现货价格上行 685美元/吨,按美元对人民币中间价均值 6.93计算,对应乙二醇成本上行 4747.05 元/吨,因此我们预计在当前乙二醇和乙烯价格共同上行的过程中,油头乙二醇的单吨盈利并未出现明显改善。相比之下,煤炭价格年初至今涨幅并不大,内蒙原料褐煤价格基本稳定,动力煤价格较 2025年 12月 26日上涨 60元/吨,二者对应煤制乙二醇成本上行 96元/吨,如果考虑其他能源价格上行,成本上行可能略多于该数值,但总体看,我们预计年初至今煤制乙二醇的单吨毛利改善较大,在油价上行过程中,煤化工性价比突出。