块需求偏弱,进入 25Q4 速冻板块消费需求回暖,餐饮受到禁酒令影响最大时刻已过,目前处于逐步修复趋势中。行业供给看,资本开支高峰过去,供给有望逐步优化,且竞争策略上行业竞争趋于理性,减促、优化新品结构保障经销商利润。26 年展望看,速冻板块基本面有所回暖,安井 B 端加大商超定制渠道开发,渠道多元化分散渠道集中度,小 B 渠道精准跟进,C 端聚焦“虾滑、鱼丸”等丸滑新品升级,库存维持健康良性,部分区域在冬季旺季出现断货情况。立高稀奶油景气维持,贡献营收增量,会员商超持续上新,打造多款爆品,在行业需求疲软背景下依然实现连续季度营收双位数增长。利润端随着费效比优化、产能利润率上升,利润端也实现双位数增长。随着下游需求改善、新兴渠道放量,营收利润增长有望提速。展望 26 年,巴比新店型有望持续发力,安井、立高有望业绩改善。