海外中低硫焦资源长期紧张,结构性缺口持续扩大。全球中低硫焦高度依赖低硫重质原油,资源禀赋决定供应天花板;叠加全球炼化 “减油增化” 趋势,新建产能优先布局化工品、压缩焦化环节,中低硫焦新增产能极为有限。2025 年全球石油焦供应紧张,其中低硫焦因海外产量有限、国内产能不足,成为结构性稀缺品;我国石油焦进口依存度约 34%,2025年进口石油焦 1536 万吨,其中美国(占比 31%)、俄罗斯(占比 17%)、中东(沙特阿拉伯、阿曼、科威特、阿联酋合计占比 15%)为核心来源地,海外供给稳定性直接决定国内市场平衡。