2025Q31 调味品板块竞争呈现加剧趋势。2025Q3 调味品板块实现营业收入167 亿元,同比+2%,实现归母净利润 26.34 亿元,同比+2%;2025Q3 毛利率为 35.2%,同比+2.1pct,净利率为 15.7%,同比持平,在毛利率改善背景下净利率持平主因销售费用率提升,2025Q3 板块销售费用率同比+1.8pct 至9.6%;总体而言,归功于大豆、白砂糖及 PET 等原材料价格的下行,调味品板块毛利率呈现改善趋势;但是在餐饮需求持续疲软背景下,行业竞争加剧。具体来看基础调味品上海天味业 Q3 业绩增长阶段性放缓,千禾味业逐步从舆情影响中走出来,业绩降幅收窄;复合调味品上宝立食品及天味食品表现优异。