从渠道结构看,供应链更高效的专业连锁、电商渗透率提升为大势所趋。据灼识咨询,2021-25 年,国内零食饮料行业的电商渗透率从 12.4%提升至 15.2%,增加 2.8pct;我们 测算零食 量贩渗透率从 0.7%快速提升至 8.7%,增加 8 .0pct,渗透速度快于电商,我们认为主因 1)零食属于高频、即时性消费品类,需求产生后需快速满足,对履约时间容忍度较低,便捷、近距离的线下渠道更具吸引力;2)相比电商平台以存量需求的渠道替代为主,零食量贩店通过快速上新提供新奇体验、情绪价值,以高效的质价比产品催生新需求,尤其在下沉市场提供新供给更加明显。相比之下,21-25 年超市、杂货店及其他线下零售渠道的份额均有不同程度下降。