原料均价同比下行,饲料成本压力缓解。25 年上半年豆粕价格受中美关税政策影响,短期波动较大。除此之外,大宗原材料玉米、豆粕的价格整体保持平稳,截至 25 年 12 月 11 日全国玉米、豆粕市场价格分别为 2.43和 3.29 元/公斤,相比年初分别上涨 6.11%和 1.86%;全国玉米、豆粕年度均价分别为 2.42 和 3.40 元/公斤,相比去年同期均价下降 4.69%和 6.43%。饲料行业成本压力明显缓解。饲料产品作为成本加成定价产品,饲料均价出现回调,截至 25 年 12 月 11 日育肥猪配合料、肉鸡配合料价格 3.39 和 3.51 元/公斤,相比同期均价下降 4.34%和 3.96%。我们预计 26 年饲料原料价格以稳为主。